总体来说，目前美联储加息周期已步入尾声，经济衰退压力增大，各国央行都在积极增持黄金，贵金属上涨趋势已逐渐明朗。随着实际利率和美元指数的见顶回落，贵金属有望迎来新一波牛市，建议各位投资者关注贵金属长线做多机会。

通胀回落，美联储加息进入尾声

受基数效应、需求下行等因素影响，美国的高通胀即将快速回落。

美联储紧缩货币政策必要性下降，加息速度已放缓，2023年停止加息甚至开始降息值得期待。因此美债利率和美元指数有望迎来见顶回落，黄金上方压制减弱。

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图1:中性情形下，明年年中CPI同比有望回到4%附近

图2:美联储加息周期进入尾声

美国经济衰退不远，避险需求抬升

2022年美联储快速加息的效果正在向实体传导。制造业PMI需求类指标陷入收缩，就业需求走软。

美国中期选举后，国会两党分治，未来的财政刺激空间受限，可预见美国经济衰退将至，市场避险需求抬升，黄金会有更多资金配置需求。

图3:制造业PMI新订单分项跌破50

图4:美国离职率下降，反映劳动力需求已在降温

我国外储增持黄金，央行积极购金

购金潮开启！2022年11月，我国外汇储备增持黄金103万盎司，为2019年9月以来首次。历史上，我国外储增持黄金后，黄金价格往往会开启上涨周期，而本轮增持黄金的现象不止于我国，全球央行都在积极购金。

2022年第三季度，央行购金量逼近400吨，创单季增持幅度历史新高，当前全球央行黄金储备已提升至1974年11月以来的最高水平。

图5:今年前三季度全球央行增持黄金673吨 已超2018年全年水平

图6:我国外汇储备开始增持黄金

加息进入尾声、避险需求抬升、购金热潮开启——有这3把火，贵金属想不热也难呐！